Önemli Noktalar
- Kripto piyasaları, borsalar arasında fiyat farklılıklarına ve özellikle hafta sonlarında keskin fiyat dalgalanmalarına karşı artan kırılganlığa yol açan kalıcı likidite parçalanmasıyla karşı karşıyadır.
- ABD'de spot Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesi hafta içi likidite yoğunluğunu artırdı ve piyasa stresi sırasında hafta sonu oynaklığını potansiyel olarak şiddetlendirdi.
Likidite Parçalanması ve Etkileri
Kripto para piyasaları, borsalar arasında fiyat farklılıklarına yol açan kalıcı bir sorun olan likidite parçalanması ile boğuşmaya devam ediyor. Kaiko tarafından yakın zamanda yayınlanan bir rapora göre, bu eşitsizlikler zaman içinde azalmış olsa da, özellikle daha küçük, daha az likit borsalarda belirgin olmaya devam ediyor. Bu parçalanma özellikle son 5 Ağustos 2024 satışları gibi önemli piyasa olayları sırasında fark edilir hale geliyor.
Önemli bir likidite göstergesi olan fiyat kayması, 5 Ağustos satışları sırasında çoğu borsada artış gösterdi. Kaiko'nun verileri, Bitcoin (BTC) için simüle edilen 100.000 $'lık bir satış emrinin, borsaya ve işlem çiftine bağlı olarak önemli ölçüde değişen önemli bir fiyat kayması üreteceğini ortaya koydu. Zaif'in BTC-JPY çifti en yüksek kaymayı yaşarken, KuCoin'in BTC-EUR çifti %5'i aştı. BitMEX ve Binance US gibi platformlardaki tipik likit stabilcoin kote çiftlerinde bile kayma oranlarında kayda değer artışlar görüldü.
ABD Spot Bitcoin ETF'lerinin Etkisi
Amerika Birleşik Devletleri'nde spot Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) piyasaya sürülmesi piyasa dinamiklerini önemli ölçüde etkiledi. Ocak 2024'te piyasaya sürülmelerinden bu yana, bu ETF'ler 17,3 milyar dolarlık net giriş sağladı ve şu anda Bitcoin arzının yaklaşık %4,7'sini elinde tutuyor. Bu gelişme, özellikle BTC-USD piyasalarında hafta içi likidite yoğunluğunu artırdı.
Kaiko'nun raporuna göre, hafta içi ticarete geçiş "piyasa stresi sırasında keskin hafta sonu fiyat dalgalanmaları riskini artırıyor." Hafta sonları kapanan geleneksel piyasaların aksine, kripto piyasaları 7/24 çalışıyor ve Cuma günü başlayan satışların hafta sonu belirsizliğini kötüleştirmesine ve potansiyel olarak fiyat etkilerini artırmasına neden oluyor.
Örnek Olay İncelemesi: Son Piyasa Satışı
Son olarak 5 Ağustos 2024'te yaşanan satış dalgası piyasa dinamiklerine net bir örnek teşkil etmektedir. Bitcoin, 2 Ağustos Cuma günü ABD piyasasının kapanışından 5 Ağustos Pazartesi günü yeniden açılışına kadar %14 değer kaybetti. Bu hareket, 2020'den bu yana gözlemlenen büyük satışlara benzerdi.
Bu olay sırasında, Binance.US'deki BTC fiyatları daha likit platformlardakilerden önemli ölçüde farklılaştı. Bu tutarsızlık kısmen SEC'in Haziran 2023'teki davasının ardından Binance.US'nin likiditesinin azalmasına bağlanıyor. Platform, 2023'ün başlarında 400 milyon $ olan günlük işlem hacmini şu anda yalnızca 20 milyon $ olarak işliyor.
Altyapı İyileştirmeleri ve Geleceğe Bakış
Bu zorluklara rağmen, kripto piyasası altyapısında olumlu gelişmeler var. Kripto para platformları sistemlerine büyük yatırımlar yaparak, kesinti yaşamadan artan ticaret hacimlerini idare etmelerini sağladı. Bu gelişme, borsalar arasındaki arbitraj fırsatlarından yararlanmanın maliyetini düşürmeye yardımcı oldu.
Son satışlar sırasında, BTC-USD ve BTC-USDT işlem sayıları birçok büyük borsada rekor seviyelere ulaştı. Bybit tüm zamanların en yüksek seviyelerini görürken, Coinbase FTX çöküşü sonrası seviyelere ulaştı ve Kraken Haziran 2022'den bu yana en yüksek faaliyetini yaşadı.
Kripto piyasası geliştikçe, likidite parçalanmasının ele alınması çok önemli bir zorluk olmaya devam etmektedir. Yeni Bitcoin ETF'lerinin temsil ettiği gibi geleneksel finans ile kripto piyasalarının 7/24 doğası arasındaki etkileşim, önümüzdeki yıllarda muhtemelen piyasa dinamiklerini şekillendirmeye devam edecektir.
