النقاط الرئيسية
- تواجه أسواق العُملات الرقمية تجزئة مستمرة في السيولة، مما يؤدي إلى تفاوت الأسعار بين البورصات وزيادة التعرض لتقلبات الأسعار الحادة، لا سيما خلال عطلات نهاية الأسبوع.
- أدى إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة إلى تكثيف تركيز السيولة في أيام الأسبوع، مما قد يؤدي إلى تفاقم التقلبات في عطلة نهاية الأسبوع أثناء ضغوط السوق.
تجزئة السيولة وآثارها
لا تزال أسواق العُملات الرقمية تُعاني من تجزئة السيولة، وهي مشكلة مستمرة تؤدي إلى تفاوت الأسعار بين البورصات. فوفقًا لتقرير حديث صادر عن شركة Kaiko، على الرغم من أن هذه التباينات قد تضاءلت بمرور الوقت، إلا أنها لا تزال بارزة، خاصة في البورصات الأصغر والأقل سيولة. يصبح هذا التجزؤ ملحوظًا بشكل خاص خلال أحداث السوق الهامة، مثل عمليات البيع الأخيرة في 5 أغسطس 2024.
ارتفع انزلاق الأسعار، وهو مؤشر سيولة رئيسي، في معظم البورصات خلال عمليات البيع في 5 أغسطس. كشفت بيانات Kaiko أن أمر بيع محاكاة لعملة البيتكوين (BTC) بقيمة 100,000 دولار كان من شأنه أن يؤدي إلى انزلاق كبير في الأسعار، يتفاوت بشكل كبير اعتمادًا على البورصة وزوج التداول. شهد زوج BTC-الين الياباني من Zaif أعلى انزلاق في الأسعار، في حين تجاوز زوج BTC-اليورو من KuCoin نسبة 5%. حتى أزواج العملات المُقتبسة المستقرة ذات السيولة المعتادة على منصات مثل BitMEX وBinance US شهدت زيادات ملحوظة في الانزلاق السعري.
تأثير صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الأمريكية
لقد أثر إطلاق صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) في الولايات المتحدة بشكل كبير على ديناميكيات السوق. فمنذ طرحها في يناير 2024، جذبت هذه الصناديق المتداولة في البورصة 17.3 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة وتستحوذ حاليًا على حوالي 4.7% من المعروض من البيتكوين. وقد أدى هذا التطور إلى تكثيف تركيز السيولة خلال أيام الأسبوع، لا سيما في أسواق البيتكوين مقابل الدولار الأمريكي.
ووفقًا لتقرير كايكو، فإن التحول نحو التداول خلال أيام الأسبوع "يزيد من مخاطر التقلبات الحادة في الأسعار خلال عطلة نهاية الأسبوع أثناء ضغوط السوق". على عكس الأسواق التقليدية التي تغلق أبوابها في عطلات نهاية الأسبوع، تعمل أسواق العملات الرقمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يتسبب في تفاقم عمليات البيع التي تبدأ يوم الجمعة لتزيد من حالة عدم اليقين في عطلة نهاية الأسبوع، ومن المحتمل أن تزيد من تأثيرات الأسعار.
دراسة حالة: عمليات البيع الأخيرة في السوق
تقدم عمليات البيع الأخيرة في 5 أغسطس 2024 مثالاً واضحًا على ديناميكيات السوق. تحركت عملة البيتكوين بنسبة 14% بين إغلاق السوق الأمريكية يوم الجمعة 2 أغسطس إلى إعادة فتحها يوم الاثنين 5 أغسطس. كانت هذه الحركة مشابهة لعمليات البيع الكبرى التي لوحظت منذ عام 2020.
خلال هذا الحدث، تباينت أسعار البيتكوين على Binance.US بشكل كبير عن تلك الموجودة على المنصات الأكثر سيولة. ويُعزى هذا التباين جزئيًا إلى انخفاض السيولة في Binance.US بعد الدعوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في يونيو 2023. تقوم المنصة حاليًا بمعالجة 20 مليون دولار فقط من حجم التداول اليومي، انخفاضًا من 400 مليون دولار في أوائل عام 2023.
تحسينات البنية التحتية والتوقعات المستقبلية
على الرغم من هذه التحديات، هناك تطورات إيجابية في البنية التحتية لسوق العملات الرقمية. فقد استثمرت منصات العملات الرقمية بكثافة في أنظمتها، مما مكنها من التعامل مع أحجام التداول المتزايدة دون التعرض لانقطاع. وقد ساعد هذا التحسن في خفض تكلفة استغلال فرص المراجحة بين البورصات.
خلال عمليات البيع الأخيرة، وصل عدد تداولات البيتكوين مقابل الدولار الأمريكي والبيتكوين مقابل الدولار الأمريكي إلى مستويات قياسية في العديد من البورصات الرئيسية. شهدت Bybit أعلى مستوياتها على الإطلاق، في حين وصلت Coinbase إلى مستويات ما بعد انهيار FTX، وشهدت Kraken أعلى نشاط لها منذ يونيو 2022.
مع تطور سوق العملات الرقمية، لا تزال معالجة تجزئة السيولة تمثل تحديًا حاسمًا. من المرجح أن يستمر التفاعل بين التمويل التقليدي، كما تمثله صناديق بيتكوين المتداولة الجديدة في البورصة، وطبيعة أسواق العملات الرقمية على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع في تشكيل ديناميكيات السوق في السنوات القادمة.
