Puntos clave
- Los mercados de criptomonedas se enfrentan a una persistente fragmentación de la liquidez, lo que provoca discrepancias de precios entre las distintas bolsas y una mayor vulnerabilidad a las fuertes oscilaciones de precios, especialmente durante los fines de semana.
- El lanzamiento de ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. ha intensificado la concentración de liquidez entre semana, lo que podría exacerbar la volatilidad del fin de semana en momentos de tensión en el mercado.
Fragmentación de la liquidez y sus efectos
Los mercados de criptomonedas siguen lidiando con la fragmentación de la liquidez, un problema persistente que provoca discrepancias de precios entre las distintas bolsas. Según un informe reciente de Kaiko, aunque estas disparidades han disminuido con el tiempo, siguen siendo importantes, especialmente en las bolsas más pequeñas y menos líquidas. Esta fragmentación se hace especialmente patente durante acontecimientos significativos del mercado, como la reciente liquidación del 5 de agosto de 2024.
El deslizamiento de precios, un indicador clave de liquidez, se disparó en la mayoría de las bolsas durante la liquidación del 5 de agosto. Los datos de Kaiko revelaron que una orden de venta simulada de 100.000 dólares para Bitcoin (BTC) habría producido un deslizamiento de precios significativo, que variaba considerablemente en función de la bolsa y el par de operaciones. El par BTC-JPY de Zaif experimentó el mayor deslizamiento, mientras que el par BTC-EUR de KuCoin superó el 5%. Incluso los pares cotizados en stablecoins que suelen ser líquidos en plataformas como BitMEX y Binance US experimentaron un notable aumento del deslizamiento.
Impacto de los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU.
El lanzamiento de fondos cotizados (ETF) de Bitcoin al contado en Estados Unidos ha tenido un impacto significativo en la dinámica del mercado. Desde su introducción en enero de 2024, estos ETF han atraído 17.300 millones de dólares en entradas netas y actualmente poseen alrededor del 4,7% de la oferta de Bitcoin. Esta evolución ha intensificado la concentración de liquidez durante los días laborables, especialmente en los mercados BTC-USD.
Según el informe de Kaiko, el cambio hacia la negociación entre semana "aumenta el riesgo de fuertes oscilaciones de precios durante el fin de semana en momentos de tensión en el mercado." A diferencia de los mercados tradicionales, que cierran los fines de semana, los mercados de criptomonedas operan 24 horas al día, 7 días a la semana, lo que provoca que las ventas masivas que comienzan un viernes empeoren la incertidumbre del fin de semana y amplifiquen potencialmente el impacto de los precios.
Caso práctico: La reciente caída del mercado
La reciente liquidación del 5 de agosto es un claro ejemplo de la dinámica del mercado. Bitcoin se movió un 14% entre el cierre del mercado estadounidense el viernes 2 de agosto y su reapertura el lunes 5 de agosto. Este movimiento fue similar a las grandes ventas observadas desde 2020.
Durante este evento, los precios de BTC en Binance.US divergieron significativamente de los de plataformas más líquidas. Esta discrepancia se atribuye en parte a la reducida liquidez de Binance.US tras la demanda de la SEC de junio de 2023. La plataforma procesa actualmente solo 20 millones de dólares de volumen de operaciones diarias, frente a los 400 millones de principios de 2023.
Mejoras en las infraestructuras y perspectivas de futuro
A pesar de estos retos, hay avances positivos en la infraestructura del mercado de criptomonedas. Las plataformas de criptomonedas han invertido mucho en sus sistemas, lo que les ha permitido gestionar mayores volúmenes de operaciones sin sufrir interrupciones. Esta mejora ha contribuido a reducir el coste de explotar las oportunidades de arbitraje entre bolsas.
Durante la reciente liquidación, los recuentos comerciales de BTC-USD y BTC-USDT alcanzaron máximos históricos en varias de las principales bolsas. Bybit registró máximos históricos, mientras que Coinbase alcanzó los niveles posteriores al colapso de FTX y Kraken experimentó su mayor actividad desde junio de 2022.
A medida que evoluciona el mercado de las criptomonedas, abordar la fragmentación de la liquidez sigue siendo un reto crucial. La interacción entre las finanzas tradicionales, representadas por los nuevos ETF de Bitcoin, y la naturaleza 24/7 de los mercados de criptomonedas probablemente seguirá configurando la dinámica del mercado en los próximos años.
