נקודות מרכזיות
- שוקי הקריפטו מתמודדים עם פיצול נזילות מתמשך, המוביל לפערי מחירים בין הבורסות ולפגיעות מוגברת לתנודות מחירים חדות, במיוחד בסופי שבוע.
- השקת תעודות סל ספוט ביטקוין בארה"ב הגבירה את ריכוז הנזילות בימי חול, מה שעלול להחריף את התנודתיות בסוף השבוע במהלך הלחץ בשווקים.
פיצול נזילות והשפעותיו
שוקי הקריפטו ממשיכים להתמודד עם פיצול נזילות, בעיה מתמשכת שמובילה לפערי מחירים בין בורסות. על פי דו"ח שפורסם לאחרונה על ידי קאיקו, בעוד פערים אלה הצטמצמו עם הזמן, הם עדיין בולטים, במיוחד בבורסות קטנות יותר ונזילות פחות. פיצול זה בולט במיוחד במהלך אירועי שוק משמעותיים, כגון המכירה האחרונה ב-5 באוגוסט 2024.
זליגת מחירים, אינדיקטור נזילות מרכזי, זינקה ברוב הבורסות במהלך המכירה ב-5 באוגוסט. הנתונים של Kaiko חשפו כי פקודת מכירה מדומה של 100,000 דולר עבור ביטקוין (BTC) הייתה מייצרת זליגת מחיר משמעותית, המשתנה במידה ניכרת בהתאם לבורסה ולצמד המסחר. צמד BTC-JPY של Zaif חווה את הזליגה הגבוהה ביותר, בעוד שהצמד BTC-EUR של KuCoin עלה על 5%. אפילו זוגות מטבעות יציבים נזילים בדרך כלל בפלטפורמות כמו BitMEX ו-Binance US ראו עליות בולטות בזליגה.
השפעת תעודות סל ספוט מבוססות ביטקוין בארצות הברית
השקת קרנות סל (ETF) ספוט של ביטקוין בארה"ב השפיעה באופן משמעותי על הדינמיקה בשוק. מאז השקתן בינואר 2024, קרנות סל אלו משכו תזרים נטו של 17.3 מיליארד דולר והן מחזיקות כיום בכ-4.7% מהיצע הביטקוין. התפתחות זו הגבירה את ריכוז הנזילות בימי חול, במיוחד בשוקי BTC-USD.
על פי הדו"ח של קאיקו, המעבר למסחר באמצע השבוע "מגביר את הסיכון לתנודות מחירים חדות בסוף השבוע במהלך הלחץ בשווקים". בניגוד לשווקים מסורתיים שנסגרים בסופי שבוע, שוקי הקריפטו פועלים 24/7, מה שגורם למכירות שמתחילות ביום שישי להחמיר את אי הוודאות בסוף השבוע ולהגביר את השפעות המחירים.
מקרה מבחן: המכירה הגדולה האחרונה בשוק
המכירה האחרונה ב-5 באוגוסט 2024 מספקת דוגמה ברורה לדינמיקה בשוק. ביטקוין נע בשיעור של 14% בין סגירת השוק האמריקאי ביום שישי, 2 באוגוסט, לפתיחתו מחדש ביום שני, 5 באוגוסט. תנועה זו הייתה דומה למכירות גדולות שנצפו מאז 2020.
במהלך אירוע זה, מחירי BTC על Binance.US שונים באופן משמעותי מאלה על פלטפורמות נזילות יותר. פער זה מיוחס בחלקו לנזילות המופחתת של Binance.US בעקבות התביעה של ה-SEC ביוני 2023. הפלטפורמה מעבדת כיום נפח מסחר יומי של 20 מיליון דולר בלבד, לעומת 400 מיליון דולר בתחילת 2023.
שיפורים בתשתית ותחזית עתידית
למרות האתגרים הללו, ישנן התפתחויות חיוביות בתשתית שוק הקריפטו. פלטפורמות קריפטו השקיעו רבות במערכות שלהן, מה שמאפשר להן להתמודד עם נפחי מסחר מוגברים מבלי לחוות הפסקות. שיפור זה סייע להפחית את עלות ניצול הזדמנויות ארביטראז' בין בורסות.
במהלך המכירה הגדולה האחרונה, ספירות המסחר BTC-USD ו- BTC-USDT הגיעו לשיאים במספר בורסות גדולות. Bybit רשמה שיאים של כל הזמנים, בעוד Coinbase הגיעה לרמות שלאחר קריסת FTX, ו-Kraken חוותה את הפעילות הגבוהה ביותר שלה מאז יוני 2022.
ככל ששוק הקריפטו מתפתח, התמודדות עם פיצול נזילות נותרה אתגר מכריע. יחסי הגומלין בין הפיננסים המסורתיים, כפי שהם מיוצגים על ידי תעודות הסל החדשות של ביטקוין, לבין הפעילות של שוקי הקריפטו שמתנהלת 24/7 ימשיכו ככל הנראה לעצב את הדינמיקה בשווקים בשנים הקרובות.
