נקודות מרכזיות
- מאט הוגאן, מנהל מערכות המידע של Bitwise Invest, טוען כי יועצי השקעות מאמצים תעודות סל מבוססות ביטקוין בקצב חסר תקדים, וומאתגרים את הטענות על אימוץ נמוך. הוא מצביע על קרן IBIT של בלאקרוק, שמשכה 1.5 מיליארד דולר מיועצי השקעות, מה שהופך אותה להשקת תעודת הסל השנייה הכי צומחת השנה כשהיא לא כוללת תעודות סל אחרות על ביטקוין.
- חוקר השוק ג'ים ביאנקו טוען כי תעודות סל ספוט מבוססות ביטקוין עדיין לא אומצו באופן נרחב על ידי פיננסים מסורתיים או משקיעים מבוגרים יותר, מה שמרמז שרוב הזרימות מגיעות ממחזיקי קריפטו קיימים ולא ממשקיעים חדשים. מחלוקת זו מדגישה את המורכבות של פירוש נתונים בשוק תעודות הסל המתפתח של ביטקוין.
דעות מנוגדות על אימוץ תעודות סל מבוססות ביטקוין
בחילופי מדיה חברתית שהתקיימו לאחרונה, מאט הוגאן, מנהל ההשקעות הראשי של Bitwise Invest, קרא תיגר על הטענות לגבי שיעור האימוץ של תעודות סל מבוססות ביטקוין על ידי יועצי השקעות. דבריו של הוגאן נאמרו בתגובה לטענתו של מומחה מחקרי השוק ג'ים ביאנקו כי אימוץ קרנות הסל המבוססות על ביטקוין על ידי יועצי השקעות היה נמוך.
ביאנקו טען בתחילה שקרנות הסל המבוססות על ביטקוין (Spot Bitcoin ETFs) "לא הפכו לכלי עבור הפיננסים המסורתיים או לאימוץ על ידי מבוגרים", וכי אימוץ כלי השקעה אלה על ידי יועצי השקעות היה מוגבל. הוא הוסיף שרוב הכספים שהוזרמו לקרנות הסל המבוססות על ביטקוין הגיעו ממחזיקים במטבעות קריפטוגרפיים שעברו חזרה לחשבונות פיננסים מסורתיים, מה שמרמז כי מעט מאוד "כסף חדש" נכנס לשוק הקריפטו.
עם זאת, הוגן מציג פרספקטיבה שונה בתכלית. "יועצי השקעות מאמצים את קרנות הסל המבוססות על ביטקוין בקצב מהיר יותר מכל קרן סל חדשה בהיסטוריה," ציין הוגן בפוסט שלו. הוא הדגיש את קרן הביטקוין של BlackRock (IBIT), ש"משכה 1.5 מיליארד דולר בזרימות נטו מיועצי השקעות."
ניתוח ביצועי IBIT
הוגן טוען שבעוד שסכום של 1.5 מיליארד דולר עשוי להיראות קטן בהשוואה ל-46 מיליארד דולר שהוזרמו לקרנות הסל המבוססות על ביטקוין, הוא משמעותי כאשר מביטים עליו בהקשר של השקת קרנות סל חדשות. לפי הוגן, אם מתמקדים רק בזרימות הכספים המיוחסות ליועצי השקעות ומתעלמים מכל המקורות האחרים, IBIT תהיה קרן הסל השנייה בצמיחתה המהירה ביותר שהושקה השנה מתוך יותר מ-300 הצעות חדשות (לא כולל קרנות ביטקוין אחרות).
כדי לשים את זה בפרספקטיבה, הוגן מציין כי קרן הסל היחידה שעוקפת את IBIT בנכסים תחת ניהול היא KLMT, קרן סל המתמקדת בהשקעות סביבתיות, חברתיות וממשלתיות (ESG). עם זאת, הצמיחה של KLMT מיוחסת בעיקר למשקיע יחיד שהשקיע 2 מיליארד דולר בקרן. נפח מסחר נמוך מאוד, בממוצע רק כ-250 מניות ביום, עם אימוץ מינימלי מצד יועצי השקעות.
פירוש נתונים בשוק המתפתח במהירות
הוויכוח בין הוגאן לביאנקו מדגיש את המורכבות בפרשנות הנתונים בשוק קרנות הסל המבוססות על ביטקוין. בעוד שביאנקו מתמקד ביחס ההשתתפות של יועצי השקעות בהשוואה לזרימות הכספים הכלליות, הוגן טוען שיש להתייחס למספרים האבסולוטיים בהקשר של שיעורי האימוץ ההיסטוריים של קרנות סל.
הוגאן מדגיש כי בעוד מנהלי השקעות מייצגים כיום חלק קטן מסך כל הרוכשים של קרנות סל מבוססות ביטקוין, יהיה זה לא מדויק לתאר את רכישותיהם כ"קטנות" במונחים מוחלטים או ביחס להשקות קרנות סל חדשות אחרות.
השלכות על עתיד תעודות הסל על ביטקוין
ככל ששוק קרנות הסל המבוססות על ביטקוין ממשיך להתבגר, תפקידם של יועצי ההשקעות וההשתתפות הגוברת שלהם עשויים להפוך לגורם קריטי באימוץ המרכזי של מוצרים השקעתיים המבוססים על מטבעות קריפטוגרפיים. דיון מתמשך זה מדגיש את החשיבות של ניתוח מעמיק בעת הערכת שיעורי ההצלחה והאימוץ של מוצרים פיננסיים חדשים כמו קרנות סל מבוססות ביטקוין.
נקודות המבט המנוגדות המוצגות על ידי מומחים אלה בתעשייה מספקות תובנות חשובות למשקיעים ולמשקיפים בשוק כאחד כשהם מנווטים את ההשלכות של קרנות סל מבוססות ביטקוין על הנוף הפיננסי הרחב יותר. ככל שיתקבלו נתונים נוספים והשוק יתפתח, יהיה חיוני להמשיך לעקוב אחר מגמות האימוץ במגזרי משקיעים שונים.
